盈利出现大幅波动下，河北15CrMo合金管（000709.SZ）不得不靠50亿元债券紧急补血。

河北15CrMo合金管日前发布2012年公司债券受托管理人报告（2012年度），称3月27日至3月29日，已成功发行 50亿元公司债券。

根据报告，本期债券分为3年期和5年期两个品种，3年期品种最终发行规模为37.5亿元，5年期品种最终发行规模为12.5亿元。计息期限分别为2013年3月27日至2016年3月26日和2013年3月27日至2018年3月26日。

近年来，多家15CrMo合金管企业曾发起债券募集。日前，除河北15CrMo合金管外，产品高度集中在15CrMo合金管行业的濮耐股份（002225.SZ）也被获准公开发行不超过5.3亿元的公司债券，首期发行总额不超过 3 亿元。而更早时候，安阳15CrMo合金管（600569.SH）、马钢股份（600808.SH）等均有发行公司债的记录。

据悉，企业发行公司债券多是为了优化公司债务结构、偿还银行借款、补充流动资金等。梳理河北15CrMo合金管的近年财务状况，其同样也是因“缺钱”发债。

目前，受制于15CrMo合金管需求增速持续下滑，全国15CrMo合金管业逐步陷入整体亏损的境地，河北15CrMo合金管虽然尚未亏损，但经营业绩亦波动较大。其中，与2011年相比，河北15CrMo合金管的去年营业收入、营业利润、利润总额和归属上市公司股东净利润等多个关键指标均出现较大滑落，其中，2011年末归属上市公司净利为13.83亿元，2012年为1.09亿元，降幅92.09%。

对河北15CrMo合金管不利的，还有其繁重的债务负担。数据显示，截至去年9月30日，河北15CrMo合金管合并口径的长期债务余额为128.39亿元，短期债务余额为604.51亿元，短期债务占总债务比例达到82.48%。“公司的自身经营或融资、信贷环境发生突发不利变化，公司将可能面临一定的短期偿债压力，对偿还短期债务本息造成不利影响。”河北15CrMo合金管债券募集说明书如是表述。

但这期间，河北15CrMo合金管经营活动产生的现金流量净额出现大减。这一净额在2011年为188.88亿元，但2012年缩减七成至54.09亿元。“受铁矿石价格变化以及营业收入波动等因素影响，发行人的经营活动现金流量波动较大，可能对发行人的偿债能力产生不利影响。”有分析称。

此外，河北15CrMo合金管总股本没有变化，但资产负债总额出现增加，其中，2011年为962.64亿元，到2012年为1102.14亿元，增幅14.49%。

据了解，河北15CrMo合金管对本期公司债券募集资金的使用计划为拟用于改善债务结构、偿还公司债务、补充流动资金。其中，44亿元将用于偿还银行借款，合并口径的流动比率将从 0.56提高到0.60，短期债务比例将从82.48%降至75.86%。

值得关注的是，在融资规模不断扩大的同时，15CrMo合金管企业的融资成本也在不断提高。2010年10月份之前，15CrMo合金管企业发债利率一般在3%~4%，而目前15CrMo合金管企业发债利率已大幅增加，以河北15CrMo合金管为例，本期债券3年期品种票面利率为 4.90%，5年期品种为5.16%。