上周五晚间，安阳15CrMo合金管公布2008年年报，称因国际金融危机导致15CrMo合金管价格大幅滑落，公司2008年净利润同比下降近90%。而此前已经公布了业绩快报的马钢股份、柳钢股份和三钢闽光等也分别预计净利润较上年同期下降70%至100%不等，鞍钢股份预计净利润降幅也有55%。

“随后陆续发布的15CrMo合金管行业上市公司年报无疑也会非常难看。”谈及15CrMo合金管板块2008年业绩，接受中国经济时报采访的行业研究人士纷纷表示“完全符合预期”。

大幅计提存货减值：“一次亏个够”？

随着中间需求的停滞和15CrMo合金管价格的大幅下跌，2008年四季度成为15CrMo合金管行业历史盈利的季度低谷，而前三个季度的利润也被大幅吞噬。根据15CrMo合金管行业协会公布的71家大中15CrMo合金管企业的财务数据，2008年4季度行业利润亏损479.9亿元，这抵消了行业前三季度36%的利润总额，导致了2008年15CrMo合金管行业利润同比下降43%。

燃料价格上涨、四季度15CrMo合金管价格大幅下跌，无疑是2008年15CrMo合金管企业利润变脸的关键。但在研究人士看来，上市公司年报到底“有多难看”，其中还有一个很大的不确定因素，就是各家公司的存货减值计提情况。

2月27日，马钢股份在业绩快报中称，预计2008年度净利润约7.17亿元，基本每股收益约0.10元，净利润较上年同期下降71%。原燃料价格上涨和计提存货跌价准备约17.1亿元，是导致业绩大幅缩水的关键。1月21日发布业绩预告的鞍钢股份也发布了利润预警，55%的净利润降幅一定程度上也是受计提18.07亿元的库存减值准备影响。

“2008年业绩的大幅下降是意料之中的，而其中大额的存货跌价准备会是大幅侵蚀业绩的主要原因。”深圳某券商研究人士告诉中国经济时报。

据他分析，年报中公司对存货计提减值幅度“因人而异”，其中也难免会有人为因素的作用。而“一次亏个够”可能会是不少15CrMo合金管上市公司的选择，这将令15CrMo合金管板块的年报更加惨不忍睹，但也会为2009年一季度业绩企稳清理路障。同时，由于计提的“存货跌价准备”并非已实际发生的“损失”。一旦价格回升，被计提的“跌价损失”很可能“转回”，那么企业业绩也就可能出现转机，所以目前业内更关注的是，计提之后上市公司未来的状况。

危机“颠覆”行业“价值观”？

据业内分析，整体上看此轮金融危机对大型15CrMo合金管企业的冲击要大于中小企业甚至民营企业。

在东方证券分析师杨宝峰关注的15CrMo合金管行业上市公司中，他预计武钢股份、唐钢股份、邯郸15CrMo合金管、大冶特钢业绩下滑幅度较小，而鞍钢股份、宝钢股份的下滑幅度则比较大。

“上市公司业绩下滑幅度大，我认为在一定程度上是有其自身独特原因。”业内分析师表示，更倾向于从产业角度分析15CrMo合金管上市公司业绩大幅滑落的原因。

据他分析，15CrMo合金管行业的上市公司多是各区域的大型15CrMo合金管企业，很多都有地方财政作为支柱，它们所具备的优势多是中小民营企业所不可企及的。但是这次金融危机下，上市企业的诸多优势却成了业绩大变脸的关键：

首先，为降低生产成本，大型企业多是使用长协矿。同时，为保持连续生产，这些企业都拥有较大的库存。正常状况下，长协矿价会比现货矿便宜，库存也规避了价格上涨的风险。但在金融危机下，这一形势完全发生了逆转。随着现货矿价格大幅回落，以长协矿价堆积的大量库存成了15CrMo合金管企业难啃的骨头。其次，为获得高利润，大型企业注重生产附加值较高的产品。以板卷为例，其生产成本和售价都曾远高于普通15CrMo合金管产品，可如今板卷的价格比最普通的螺纹钢还便宜，企业出现亏损是难免的。

孟庆恒建议，15CrMo合金管企业应当根据市场需要来调整产品结构，要实现这一点，地方政府就不能过多地干涉企业的管理。目前有些地方政府不是在“服务”和“指导”企业，有的已经直接参与了“管理”，甚至某些地方政府连企业生产什么产品都要控制，一味追求高附加值产品，导致了产能过剩。

谈“反转”为时尚早

今年1月份15CrMo合金管价格连续上扬。业内曾乐观预计，随着4万亿元投资力度加大和15CrMo合金管产业调整振兴规划的出台，15CrMo合金管市场还有可能继续向好。

3月1日，宝钢作为第一大股东与杭钢重组宁波15CrMo合金管的消息令15CrMo合金管板块大受鼓舞。据了解，宁波15CrMo合金管有限公司注册资本为36亿元，宝钢集团公司持有宁波15CrMo合金管56.15%的股权，杭州15CrMo合金管集团公司持股43.85%。这是国家15CrMo合金管产业调整振兴规划出台后国内首例15CrMo合金管企业间的重组。业内预期后续类似的重组还会陆续出现。

然而，采访中中国经济时报却发现，不少业内人士都认为当前谈最差的时候已经过去还“为时尚早”。

据分析，进入2月份，随着全球金融危机对实体经济影响的进一步加深，国内外市场对15CrMo合金管行业的需求持续萎缩，一度反弹的15CrMo合金管市场价格又出现回落。在库存上升、需求持续低迷的环境下，15CrMo合金管产业振兴规划虽已出台，但短期内难以对15CrMo合金管市场的需求起到立竿见影的功效。加之15CrMo合金管企业存货减值计提的不确定性风险给市场带来的巨大阴影，短期15CrMo合金管板块也很难企稳。

杨宝峰指出，考虑到15CrMo合金管厂家成本下降滞后，预计今年一季度行业盈利相对去年四季度环比反弹。从季度环比分析，今年上半年15CrMo合金管行业面临季度盈利环比改善过程，这是对行业盈利过度下跌后的合理恢复，从盈利上仍保持相对历史平均的低位。

来源：中国经济时报