震荡盘升的格局已经被上周的暴跌所打破，但我们并不认为大盘就此步入
熊市，而是一个宽幅震荡市。我们认为ST板块和新能源板块仍将是震荡市道中
反复活跃的两大板块。

背景分析

背景之一：宽幅震荡符合当下现实。因为股改预期形成一轮大牛势的论调
我们早在本轮次价格之初就基本将它否定，会不会因为1200点得而复失大盘又
迅速转入熊市呢？会不会因为前段时间所形成的中线盘升通道被上周的大阴线
所打破，行情将江河日下呢？答案同样是否定的：第一、供求关系的决定。股
票供应因股改的暂停，使得行情有了良好的休养身息的机会，机构投资者因赎
回压力或宏观经济的心理压力而套现并非主流。可以肯定地说，2001年至2005
年上半年源源不断的资金流出格局已经在2005年的下半年开始得到扭转，换一
句话说，随着行情重心的有所提高，增量资金的流入速度比存量资金的流出速
度要快一些。另外，由于宏观环境的制约，房地产行情对资本的吸附能力大大
降低，而房地产的赚钱效应一直是股票行情的最大威胁。综上所述，我们认为
尽管扩容迟早要展开，但年底之前仍会是一个资金相对宽裕、股票供应相对不
足的宽松市道；第二、宏观景气见顶回落，制约大盘走强。这一轮价格，特别
是8月18日以来的价格蓝筹股基本上是拖后腿，推动指数上扬的恰恰是题材股，
这是近期行情非常突出的所谓“倒二八现象”，这种现象的形成有其内在因素
，其中最重要的因素来自于作为理性投资者的机构投资者，他们有能力分析宏
观环境与相关行业乃至上市公司的关系，同时由于他们持有的品种市值相当大
，很难进行脱离基本面的投机性操作，因此与宏观经济景气高度相关的行业或
公司就会被看淡，就会被做空。大盘上周的暴跌与这批股票的重心降低高度相
关，在业绩增长预期反复降低的大背景下，试图让大规模的投资机构进入到
这批股票中来是不太现实的，换一句话说，这批大蓝筹股对资金的吸引力不强
，再加上国资委突然推出股改细则，使得高送股对价的预期大打折扣。在这批
股票不能形成上扬趋势甚至可能继续重心降低的背景下，大盘想走出象样的行
情确实机会不大；第三、题材股价格将反复活跃。既然供求关系较为宽松，既
然大盘已跌到周期性低点，既然大量资金不会涌入到大蓝筹股中，那么会泻泄
在哪里呢？眼下的状态是非常清楚的，从大蓝筹股中退出少量资金就会对流通
市值较小的题材股板块形成重大支持。我们利用“大智慧”工具进行数据统计
，基金重仓股流通市值为2729亿元，ST板块流通市值为216亿，新能源板块的流
通市值（含G申能、G广控、特变电工、G天威等）大市值品种，流通市值为338
亿。上述数据表明，从基金重仓股中只要留出10%的资金就足以消化目前ST板块
中的全部流通市值，或新能源板块中的绝大部分市值。近期蓝筹股下跌，但G天
威、丰原生化、航天机电却大幅上涨，已经清楚地显示出即使是机构投资者也
在退出蓝筹品种，介入新能源板块。上述三点是我们对未来两个月价格的基本
判断，这是从逻辑上进行推断的，而当我们回顾历史的时候也发现这样的情况
在历史上曾多次出现过，在宽幅震荡的背景下，题材股非常活跃。

背景之二：ST和新能源——题材股的主线索。新能源获得行情的高度认可
，这个板块正在逐步壮大，这个行情现象是非常容易理解的，国际油价居高不
下，是新能源产业发展的重大支持。事实上只要国际原油市场超过40美元，那
么开发新能源都是必要的和有利可图的。这一点是我们在参考了相当的权威资
料后得出的结论，而国际原油市场再回到40美元以下则几乎是不可想象的，因
为原油只会越用越少，则生产成本只会越来越高，因为生产的过程本身就是消
耗能源的过程。我们推测，未来十年，新能源产业将在全球引发一场意义深远
的产业革命，届时可替代再生能源在能源消耗比重中将会迅速上升，其中太阳
能年均复合增长率在未来五年内将高达50%，而风能的增长率将大大超越50%。
另外，燃料乙醇作为石油的替代品和可再生能源，其应用已经非常成熟，并在
加工技术上取得了巨大的突破。燃料乙醇能够减少有害气体的排放，同时刺激
玉米等农产品的生产，是可持续发展经济的重要能源。可以说，新能源虽然不
具备业绩持续增长的相关要素，但却具备了天时、地利、人和的价格可塑性，
这有点类似于5·19价格中的互联网概念股。我们又为什么要强调ST板块呢？原
因如下：1、股权分置改革给ST类公司带来巨大机会，特别是以重组作为对价这
个大的政策倾向性将给上市公司重组方和大股东都带来重大机会；2、与宏观经
济景气高度相关的上市公司正在由好变坏，而与重组高度相关的公司却正在由
坏变好，这一鲜明的对比，凸现超跌、低价、低市值的ST板块的价值。在明年
三月份以前并不会有新的ST股退市，而在此之前理当有不少ST股获得实质性的
重组。相对于最低点而言，ST指数已经暴涨了40%，但对于行情的平均值而言，ST
板块仍旧是市场最低、市值最低的板块，而与历史最高价相比，仍是超跌幅度
最大的板块。我们更愿意找到有实质性重组的，或者目前质地仍旧相当不错的ST
股推荐给大家，但事实上涨幅更为惊人的往往是那些质地更差，很难摸清重组
方向的ST股，这给ST板块的操作带来了一定的盲目性，这也正是绝大部分投资
者不愿意参与ST股的原因所在，而也正是如此，当行情参与度不高的时候，恰
恰是ST板块仍有机会的时候。