●与6月初的价格不同，这波的动力主要来自于增量资金，而随着三一重工
和金牛能源的涨停，整个价值中枢开始有所提高，这是反弹将得以延续的重要
信号。短线来看，超跌低价股中的一些被严重低估品种似乎更有价值。

背景分析

背景之一：本轮反弹与6月反弹区别较大。区别之一：消息面背景不同，6
月份的反弹是在众多消息密集的政策面利好下形成的，而本轮次的反弹则很难
讲有什么利好推动，说明行情内生性的力量正在形成；区别之二：6月份的反弹
放量来得猛，这一次的反弹基本上是稳扎稳打；区别之三：6月份的反弹龙头股
是中集集团、振华港机等，是由存量资金在超跌股中所进行的运作，因此更类
似于一次技术上的超跌反弹，而且是存量资金对倒拉高、图谋套现的价格，而
这一次的反弹品种是新的，资金也应该是新的。存量资金与增量资金最大区别
是前者属于战术性做多、战略性做空，而后者则至少在中期内一路做多，其目
标并不是简单的套现。综上所述，我们认为这一次反弹价格本质上是由增量资
金所推动的，因此无论是时间跨度还是上涨幅度都将超过6月份反弹，强势价格
值得进一步期待，近期有望挑战6月份的反弹高点。

背景之二：首批试点股助推价值中枢。价值中枢的反复下移是大盘持续低
迷的主要原因，这里讲的价值中枢不简单是一个市盈率或市净率的问题，而是
整个行情基本上失去了给一个股票进行定价的相对稳定的标准，众多市盈率低
于十倍个股的存在使得业绩不再成为定价标准，而前期超过300家股票市价跌破
每股净值，也使得市净率不再成为定价标准。周三随着G三一和G金牛以及紫江
企业的大幅上扬，行情的价值中枢进一步下行得到了遏制。原因很简单：几乎
所有上市公司都将绕不过股权分置改革这一关，而首批股权分置改革试点的公
司，如果其股价走强就意味着几乎所有其他上市公司都将面临重新估值的机会
。因此我们认为后市三家首批试点股的走势将对大盘起到举足轻重的作用。这
并不是一个绝对市净率或者市盈率的问题，而是一个相对补偿比例的问题，因
此我们认为整个行情的价值中枢有望获得提升。

背景之三：超跌低价股价格此起彼伏。应该清楚地看到，超跌自然有超跌
的理由，但也应该看到另一个方面，那就是在总体大熊市的背景下必然有一些
超跌股是被冷落的优质股，它们之所以被冷落是因为行情资金面极度溃乏，一
旦资金面情况转好，他们价值就会被重新认识，从而出现超跌反弹价格。当然
一般而言，超跌低价股的操作都是与该股的技术面相关，而与基本面无关，但
我们认为如果技术面超跌、基本面也有支撑，这样的个股很可能更会受到增量
资金的青睐，因此首先筛选出技术面上的超跌品种，然后再逐一筛选出基本面
良好的品种，操作起来就更容易得心应手。寻找到这些个股有两种办法：第一
种是利用大智慧工具统计从04年4月份开始到目前为止跌幅大的品种，从中选出
有基本面支撑的个股；第二种是从跌破净资产的个股寻找有基本面支撑的个股
，如果将这两种方法综合使用，则更容易找到有望大幅超跌反弹的优良品种，
在把这些个股挑选出来以后还需要对短线技术面进行考查，最好能够寻找到近
期在大盘缩量回调的过程中换手率开始逐步放大的个股，它们往往意味着主力
的提前吸纳。