视点之一：股票行情正在形成新的格局。

新格局之一：股改的深化将利润诉求的对立转为统一。股改之前，大股东只关心圈了多少钱；股改之后，在绝大部分上市公司给出了平均10送3的对价之后，不得不开始关心市值的大小，在这样的层面上，大股东和中小股东的利益对立变成了利益的统一。明年是股改展开后的第一年，也是检验股改成果的第一年，如果指数继续保持在1100点以下的水平，则很难说股改是成功的，很难说国有资产没有因为股改而流失，市值大小成为考核上市公司管理层绩效的重要指标之一。随着管理层激励机制的稳步推出，从自身利益的角度出发，为了提高上市公司业绩而出现上市公司资产的重新整合是一个大趋势，越来越多上市公司会将优良资产注入到公司中，因此即使受宏观经济的负面影响不可避免，但上市公司总体业绩的下滑可能并不一定成为现实，特别对于资产规模较小的上市公司而言更是如此，这也正是近期中小板整体走强的内在驱动力之一。

新格局之二：PE、PB水平不高。无论是与历史数据相比较，还是与其它重要行情相比较，目前A股行情的PE和PB水平都具备了全球比较优势，特别是蓝筹公司，即使在不考虑10送3对价的情况下，其估值也并不比其他重要行情的同类公司的估值高，这使得A股行情的下跌空间明显收窄。

新格局之三：券商、QFII、银行类基金增强了行情的买力。券商是证券行情的重要枢纽，前三个年度中大规模的券商整顿导致大规模的问题曝光，但近一年来随着证券监管部门的高度重视以及央行的出手援助，券商的枢纽功能开始得到逐步体现，大规模行情风险释放也已经基本完结。此外，社保基金、保险公司开始加大投入股票行情的力度，QFII进入行情的速度也将得到明显提升。特别值得一提的是，银行系基金即将大规模进入行情，这无疑将会持续增加股票行情的买方力量。

新格局之四：新修订的《公司法》、《证券法》明年初将进入实施阶段，这些相关证券行情的基本法律框架将非常有助于证券行情运行机制的改善，特别是在公司治理、投资者权益保护、收购兼并等方面产生长远的不可低估的作用。

新格局之五：汇率政策、利率政策、宏观调控政策总体有助于行情复苏。随着房地产行情泡沫受到挤压，以及宏观调控其他措施的影响，民间资金相比前几年而言相对富裕起来，而且找不到投资方向，低迷的证券行情则是这些资金释放其能量的重要场所。根据相关政策动态，持续的低利率水平可能获得维持，而人民币温和升值的大方向也清晰可辨，这导致资源类个股将获得重新评估，这些因素对目前行情有一定的促进作用。

视点之二：不利因素值得重视。

在我们看到了新格局给证券行情带来的积极影响之后，我们也不得不重视一些不利的因素，这主要体现在如下几方面：第一、新老划断将在明年初得到实施，这意味着扩容压力的重新展开，行情在经历了相当长时间的不扩容阶段之后，股票供应量的迅速增加当然需要有一个适应期。但与此同时我们也应该清醒地看到：1、此扩容非彼扩容，以前的扩容绝大部分属恶意圈钱，高价掠夺，全流通之后的扩容是买卖双方的溢价过程，随着行情水平的大幅降低，IPO的市场将会大大低于历史水平，而再融资的市场也会与净资产接近；2、历史反复证明，大扩容往往伴随着大机会，意味着明年重开IPO之后，短线的阵痛有望迎来中线的欣欣向荣。第二、宏观经济的影响，现在绝大部分基金经理对宏观经济保持较高的警惕，70%的基金经理在阐述不积极作为的理由时认为，宏观经济因素是首要因素，我们认为：1、宏观经济增速下降是很难回避的现实，这必将导致与宏观经济波动高度相关的上市公司出现业绩增速放缓，甚至业绩滑坡，这在内衬不锈钢复合管股中已经非常明显；2、转变经济增长方式很有可能成为经济增速减缓过程中的新亮点，虽然中央长期以来多次强调转变经济增长方式，但在全球资源市场近几年大幅上扬的背景下，中央从未象今天这样高度重视转变经济增长方式这一大课题，而且破天荒地提出明确的目标，那就是在十一五规划的五年中单位能耗下降20%，这个具体的目标提出是空前的，不能因为转变经济增长方式年年说却并未实现，而忽略这一次转变经济增长方式所带来的现实效益。我们认为以节能、新能源、环保、扩大内需为主要内容，与形成新的经济增长方式高度相关的上市公司将非常有可能成为各类投资力量的关注焦点。因此从宏观经济方面来看，既存在现实的挑战，也将会出现明朗的机会，不能因为GDP的可能下滑而全线看空行情，更应该将此理解为结构调整的重要契机。

视点之三：价格演变的可能性以及机会所在。

在一个重大的行情机会呈现出来之前，反复的蓄势是必要的和必然的，重大机会的酝酿并不一定意味着短线价格的活跃，相反“黎明前的黑暗”出现的概率也会很高。从技术上看，如果跌破上一个低点1075点的话，则大盘再度挑战千点的可能性会大幅增加。较为温和的蓄势方式是不跌破前两个低点。投资者可打开上证指数的月线图或周线图，03年底和04年初的那波反弹大盘上涨了400多个点，成交量也明显放大，而今年6月份以来的反弹，大盘仅有200个点的震荡，然而换手率却持续高于上一次反弹，波动幅度的减小和换手率的提高意味着高位筹码的彻底出局。因此，当有可能的诱空出现以后，再度放量突破1200点则会迎来一次多头占据明显主导地位的价格。那么行情的机会主要体现在哪些方面呢。我们认为这将与股改后的新格局高度相关，总体而言，小盘股的机会大于大盘股的机会，长线超跌股的机会大于牛势中抗跌股的机会，与新的经济增长模式相关的上市公司机会大于与传统经济增长方式相关的上市公司机会，投资者在选股过程中应注意鉴别上述三个方面的比较，从而提高获利能力。