几乎是一个完整的倾斜下行线。

6月20日，上证指数报2084点，下降2.77%，正在接近2008年的历史最低点。

此前在2008年3季度，上证指数曾报出了1800多点的数字，此使得国家出台4万亿政策，以刺激经济上升。中国经济在2009年一季度一度低至6.5%。

目前的经济似乎陷入类似的困境。

联讯证券高级分析师杨为敩测算发现，将一季度虚假的出口数字剔除，实际经济增速为6.8%，大大低于国家统计局公布的7.7%的水平。考虑到汇丰公布的5月制造业采购经理指数(PMI)低于枯荣线，因此经济预计仍在下滑。

此前包括世界银行等机构都纷纷将今年中国经济增速下调到8%以下，其中世行认为今年中国经济增速为7.7%。

国务院在6月19日召开常务会议，未提出放松货币政策的计划，只是强调提出坚持稳健的货币政策，合理保持货币总量，按照有保有压、有扶有控的原则，加大对先进制造业等信贷支持。

国家发改委学术委员会秘书长张燕生认为，过去30年的外向型模式不能继续下去了。下一步中国经济需要转向内需，采取国际化战略。为此要实现机会公平、规则公平和权利公平的体制，城乡区域和居民公共福利更加平衡的发展战略等，他在近期的中国经济学前沿论坛上说。

二季度经济下滑成定局

根据汇丰公布的最新数字，2季度PMI均值49.3，低于荣枯线，也低于1季度51.4。汇丰判断，2季度经济增速可能只有7.4%左右，这比起一季度的7.7%有所下降。

中国物流与采购联合会的PMI数字需要到下个月初才可公布，尽管该协会公布的5月PMI高于50的枯荣线；不过从5月份数字看，无论是投资、工业还是出口增速，均显示经济萎靡不振。

其中2013年1-5月份，全国固定资产投资131211亿元，同比名义增长20.4%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。从累计数字来看，1-5月是今年以来的新低。其中5月出口额增速为1%，大大低于4月的14.7%。5月工业增速也出现了下降情况。

杨为敩认为，挤掉贸易水分，1季度经济增速其实只有6.8%，接近历史最低值。预计全年经济增速只有7.5%。

对于这种增速相比去年四季度7.9%的回落，一些机构均认为属于经济正常调整的结果。

世界银行6月发布的报告认为，今年全年中国经济增速为7.7%，这比起一季度预测今年8.3%增速有所下降。

世行判断，中国经济增速下降，主要是投资放慢导致。未来高投资率仍可能突然降低，从而引发经济上的无序与大幅减速。

上海市人大常委委员、财经委委员李迅雷同意这个看法。

他认为，去年4季度经济上升，主要是国家发改委多批项目导致投资加快导致的。这使得企业预期向好，开始增加库存，但是此后实体经济没有上来，又开始到了去库存的阶段。按此看，二季度和今年全年经济增速可能在7.5%左右。

短期调控不会放松

不过，尽快放松调控，再次通过加快投资进而刺激经济的可能性并不大。相反加大改革，释放改革红利的空间存在。

原因是，目前债务风险已经非常高，太过刺激投资，也很难使得经济保持可持续性。

世行报告认为，如果把地方财政预算包括在内，政府赤字已经超过中国GDP3%，高于政府工作报告的1.5%约1倍。目前中国非政府债务持续增长，现在已经超过中国GDP的150%。非政府部门债务主要集中在企业，约占非政府部门债务的2/3。

李迅雷认为，目前的问题是，大量的资金并没有进入实体经济，实体经济的资金非常紧张，目前中国短期内对货币政策难以放开，存贷款利率难以下调，尽管国家支持对实体经济金融支持，但是核心是落实不容易。

数据显示，5月全国居民消费价格涨幅为2.1%，低于1年期存款利率1个百分点。这显示出实际存款利率为正，实施货币政策转向，降低存贷利率的压力比较大。中国国际金融公司彭文生和联讯证券杨为敩认为，年内有降低存款准备金率的可能。

不过国务院常务会议释放的信息是目前不会放松货币政策。全国人大代表、辽宁大学校长黄泰岩认为，可以做好改革，这样中国经济保持较快速度的可能性仍存在。中国要实现西方国家80%城镇化率，经济发展的新空间可想而知。中国中西部国土面积广阔，差异性大，中西部加快，可以弥补东部经济放慢的不足。