一般认为，CPI大于3%就进入通货膨胀。政府工作报告也提出2010年我们的目标是把CPI控制在3%以内。鉴于2月居民消费价格同比上涨2.7%，有人认为，这已使得利率成为负数，因此预期即将升息。

CPI升至2.7%，是个危险数字吗？中国宏观政策特别是货币政策需要为此而收缩吗？笔者的意见是，不必过分担忧。

首先，2月有特殊的结构因素和季节因素。食品类价格2月上涨了6.2%，推高了CPI2.01个百分点。2月有春节长假，加上全国大部分地区遭遇了雨雪天气，直接带动了蔬菜和水果价格的价格上涨。这种特殊的因素影响不会持续存在。

其次，因为同期基数较低。2009年2月CPI为同比-1.6%。也就是说，与2008年2月份比，2010年2月的CPI比两年前也只上涨了约1.1%。与1月相比，环比上涨了1.2%。

再次，经济发展的历史经验表明，中国CPI的稳定及其重要性并不像发达国家所认为的那样“有一定的权威性，市场的经济活动会根据CPI的变化来调整”。我国从1992年开始大规模发展市场经济以来，GDP高速增长，CPI少有波动或大起大落的时候经常出现。因此，CPI上涨、经济过热、货币过量，在我国，这三者之间其实不能画等号。

中国经济已经探底复苏，这应该是大家的共识。但外需和内需不足仍将是2010年中国经济发展的真实困境。

外需方面，全球金融危机处于“波动弱复苏(朱民语)”状态，实际上现状和前景都还相当不确定。欧洲和美国等主要经济体自主增长乏力、各国救市政策效应递减、大宗商品价格上推通胀压力、失业率上升、消费信心不振将直接影响我国的出口。美国2月份消费者信心指数大幅下跌逾10点，降至46.0，低于1月份修正后的56.5。作为欧元区的第二大经济体，法国2月份消费者信心指数从前月的－30降为－33，意大利1月消费者信心指数从去年12月的113.7降至111.7，德国2010年2月消费者信心指数由1月修正后的3.4降至3.23，3月Gfk消费者信心指数降至3.2。令人担忧的欧洲和美国消费者支出前景，以及发达国家和发展中国家不断升级的贸易保护主义都将给中国2010年的出口带来不确定性。

内需方面，4万亿经济刺激计划的逐步淡出，加上不断出台的房地产严控政策，将使得我国今年的投资和消费需求都将不可避免地萎缩，房地产投资与库存投资，由于前段时间政策调控(房地产和金融方面)，很可能不尽如人意。因此，远虑通胀是对的，但近忧则大可不必，而过早举起货币紧缩这一宏观调控大旗，将会扼杀中国经济的复苏，故不可不慎。综合2010年的总体情况，中国企业尤其是中小企业，更多的是缺血，而不是血液过量。如果过分关注CPI，对“通胀预期”产生恐惧，可能使政策陷入误区，频频举牌的紧缩政策将对中国经济复苏釜底抽薪。

遗憾的是，通胀的忧虑实际上已影响到宏观当局。2009年末，政府即在宽松的主调下启动新一轮房地产紧缩政策。2010年，央行又分别在1月18日和2月25日两次上调人民币存款准备金率0.5个百分点。2009年新增人民币贷款达9.59万亿元，但是，按目前的计划，2010年银行贷款增速预计同比增长在16%至18%左右，新增人民币贷款规模控制在7.5万亿元左右，同比下降21.8%。如此，所有的宝都押在了国际经济复苏从而中国的出口强劲反弹上，但弱复苏的世界经济、快速增长的进口以及增长下滑的投资，完全可能打碎对中国经济的乐观预期。

克鲁格曼有一句话，值得我们细细琢磨：在经济衰退期间，偶然出现一个或几个数据亮点完全不能说明什么。2010年，仍然是国际经济水深火热的一年，中国经济任务之一也仍是确保经济稳定增长。而对于通胀，实在不要过于害怕和恐惧。